產(chǎn)品中心
詳細(xì)內(nèi)容
(一)2011年,格力、美的、海爾歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為52.4億、37億、26.9億元,分別增長(zhǎng)22.5%,18.3%,20.1%。其中,格力電器無(wú)論是凈利潤(rùn)絕對(duì)額還是增長(zhǎng)率上,均居三大巨頭之首。對(duì)照2011年凈利潤(rùn),目前格力、美的、海爾的PE估值分別為13,13,11倍。
(二)預(yù)計(jì)2012年,三大龍頭EPS分別為2.26元、1.24元、1.14元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià),格力12年P(guān)E不足10倍,美的11倍,海爾10倍,整體估值偏低。估值低的原因是市場(chǎng)認(rèn)為格力為首的龍頭未來(lái)增長(zhǎng)空間有限。從過(guò)往的歷史來(lái)看,市場(chǎng)擔(dān)心一直都存在,但格力的發(fā)展歷來(lái)都是超預(yù)期的。我們一直強(qiáng)調(diào),公司發(fā)展離天花板還遠(yuǎn),公司過(guò)去的持續(xù)發(fā)展也證明了市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的局限性。2012年公司已經(jīng)明確提出,今年收入目標(biāo)超1000億,未來(lái)幾年發(fā)展目標(biāo)超2000億。目前10倍市盈率蘊(yùn)含的預(yù)期太低!
(三)2011年格力、美的、海爾三家公司營(yíng)業(yè)收入分別為835億、931億、730億元,分別增長(zhǎng)37.4%、24.9%、13.9%。格力增長(zhǎng)最快,主要受益空調(diào)行業(yè)快速穩(wěn)健增長(zhǎng),公司份額和平均單價(jià)穩(wěn)步提升。美的收入增速逐季下降,主要是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,放棄規(guī)模擴(kuò)張,更看重利潤(rùn)的提升。盡管如此,美的憑借在冰、洗、空三大白電上的綜合優(yōu)勢(shì),2011年綜合規(guī)模(931億)仍居行業(yè)第一。
(四)分產(chǎn)品來(lái)看,空調(diào)領(lǐng)域,格力電器748億,超出美的空調(diào)110億元,穩(wěn)居冠軍寶座。2011年,海爾冰箱銷(xiāo)售250億是美的(114億)的2倍多;海爾洗衣機(jī)銷(xiāo)售122億元,超出美的24億元。
(五)從PS估值的角度看,格力PS最高(主要是其銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率最高,6.3%)為0.8,而美的、海爾較低,分別為0.5,0.4。
(六)截至2012年一季末,格力、美的、海爾凈資產(chǎn)分別為220億、208億、90億元,對(duì)應(yīng)每股凈資產(chǎn)分別為7.31元,6.15元和3.35元。目前三大龍頭PB分別為3.0倍、2.2倍、3.4倍。
(七)從ROE來(lái)看,格力、美的、海爾分別為34%、21%、31%。主要是財(cái)務(wù)杠桿較高,快速周轉(zhuǎn)以及較高的盈利水平所致。
（信息來(lái)源：網(wǎng)易家電頻道，編輯：石瑩瑩）